中融证券下周重磅日程：特普会，美国通胀，中国社融，美国半导体和药品关税

08月11日 - 08月17日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

重点关注：美国7月CPI、PPI、零售销售，多位美联储高官密集发声；中国7月社融、社会消费品零售、规模以上工业增加值等数据；欧元区二季度GDP季环比修正值，澳大利亚储备银行公布利率决议。

此外，俄方证实俄美首脑会晤将于8月15日在阿拉斯加举行，称下次会晤将在俄罗斯境内举行。特朗普称美国半导体和药品关税将在“本周左右”出台。中国具身智能机器人产业大会、2025世界人形机器人运动会将召开。工业富联公布财报。

经济指标

美国7月CPI

上月的数据显示，美国6月通胀数据整体表现温和，核心CPI同比上涨2.9%。目前市场普遍认为，美联储9月降息已几近定局，悬念已转向50基点。

旧金山联储主席戴利在4日称，如果通胀回升并蔓延，或就业市场反弹，需要降息的次数可能少于两次。但她也提醒称，如果美联储一味等待，以确认通胀不会出现传导效应——这个过程可能需要6个月甚至1年，那就肯定已经太晚了。

交易平台 IG 首席市场分析师 Chris Beauchamp 在一份报告中表示，最近的美国 ISM 服务业 PMI 数据显示，支付价格分项指数大幅上升，这提醒市场“通胀仍然是一股不可忽视的力量”。

花旗经济学家表示，在 6 月份的上一份数据显示“商品价格大幅上涨的早期迹象”之后，投资者将关注关税对价格的影响程度。他们预计这种转嫁将在 7 月份温和扩大，从而导致核心商品价格的强劲上涨。然而，这种影响可能会在秋季更加明显，并且不应阻止美联储下个月降息，特别是考虑到劳动力市场疲软。

美国7月PPI

上月数据显示，美国6月PPI同比2.3%，显著低于预期的2.5%，这是2024年9月以来的最低同比涨幅，前值从2.6%上修至2.7%，环比0%，低于预期0.2%，前值从0.1%上修至0.3%。

服务价格意外下行、商品端温和上涨，显示当前“通胀管道”并未发热。但前期数据的上修与中间需求商品的回暖，仍可能预示未来潜在风险。关税通胀或许并未消失，而只是被短暂“推迟”。

分析认为，交易含义在于“CPI/PPI→名义与实际利率→美元”的链条重估。若7月CPI加速并被PPI印证，成本推动与关税传导将抬升名义利率与盈亏平衡通胀，压制美债久期、阶段性利多美元；若通胀走弱，就业裂缝将主导叙事，再通缩预期抬头、美元承压。

美国7月零售销售中融证券

上月数据显示，美国6月份零售销售环比增长0.6%，扭转了此前连续两个月的跌势。这一强劲反弹超出了大部分经济学家的预期，有望缓解市场对消费者支出紧缩的担忧。汽车销售在连续两个月下滑后出现攀升，成为推动整体增长的重要因素。

分析认为，周五的零售与工业产出将检验需求韧性：若零售加速，可对冲增长担忧、为美元提供尾盘支撑；若走软，“弱增长+缓通胀”的再定价将强化，美元面临回撤压力。

中国不定时公布7月社融数据

中国上半年货币政策支持实体经济效果比较明显。上月数据显示，中国6月新增社融4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差为3.7个百分点，较5月的5.6个百分点缩小1.9个百分点。

人民银行副行长邹澜表示，从国际对比看，近年来人民银行持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果也在不断累积。

中国1至7月全国房地产开发投资

上月数据显示，中国1-6月房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积同比下降3.5%。 1—6月份，新建商品房销售面积同比降幅比1—5月扩大0.6个百分点；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。

中国7月规模以上工业增加值

上月数据显示，中国6月规模以上工业增加值同比6.8%，新能源汽车、工业机器人产量增速较快。 6月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。电气机械和器材制造业增长以及计算机、通信和其他电子设备制造业产量呈现较快增长。3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6%。

中国7月社会消费品零售总额

上月数据显示，中国6月社零同比增速放缓至4.8%，餐饮收入放缓。限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类零售额分别增长32.4%、24.4%、13.9%，较上月有所放缓。6月，餐饮收入4708亿元，增长0.9%，前值为5.9%。

欧元区二季度GDP季环比修正值

欧元区二季度经济增长明显放缓，但优于市场此前预期的零增长，季度环比增长率从一季度的0.6%降至0.1%。同比增长则达到1.4%，同样高于1.2%的预期值。然而，区域内部的严重分化明显，欧元区最大经济体德国和第三大经济体意大利均陷入萎缩。

此前，为刺激经济中融证券，欧洲央行在过去13个月内已将其关键利率下调至2%。但最新的数据显示经济基础好于担忧，金融市场认为欧洲央行继续放宽政策的必要性正在降低。目前市场认为欧洲央行在12月前再次降息的可能性仅为50%。

澳大利亚储备银行公布利率决议

澳大利亚储备银行将在本周期进行第三次降息并更新其经济预测。

在本轮宽松周期中，澳大利亚储备银行自峰值仅降息两次25bp。预计澳洲联储行长Michele Bullock将保持谨慎基调，强调全球风险和逐步行动的必要性。市场将密切关注澳洲联储失业率预测的任何变化，尤其是在上个月失业率意外上升之后。

财经事件俄方证实俄美首脑会晤将于8月15日在阿拉斯加举行，称下次会晤将在俄罗斯境内举行

据央视新闻，当地时间8月9日，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普将于当地时间8月15日在阿拉斯加举行会晤。

乌沙科夫表示，普京和特朗普会谈的重点是实现乌克兰长期和平的方案。

乌沙科夫说，俄美领导人会晤的筹备过程不会一帆风顺，但双方将为此做出努力。

乌沙科夫表示，在阿拉斯加会晤之后，普京与特朗普的下一次会晤将在俄罗斯境内举行。俄罗斯方面已经向美国方面发出了相应邀请。

当地时间8月8日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文称，将与俄罗斯总统普京于8月15日在阿拉斯加州举行会晤，更多细节将随后公布。当天稍早，特朗普表示，美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议。双方正就会晤地点进行安排。

特朗普称美国半导体和药品关税将在“本周左右”出台

据央视新闻，当地时间8月5日，美国总统特朗普在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，鉴于印度持续购买俄罗斯石油，他将在未来24小时内“大幅”提高对印度输美商品征收的关税。据央视新闻，当地时间8月6日周三，特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，以回应印继续“直接或间接进口俄罗斯石油”。

对于关税政策，特朗普意外宣布将大幅提高药品关税税率（最高250%），并称将在未来一周内宣布药品和芯片关税。

多位美联储高官密集发声

就业报告公布后，美联储结束静默期，官员们密集发声。13日，2027年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金发表讲话；14日，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话；14日，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话。

据美银的研报，美联储内部形成了泾渭分明的两大阵营。以纽约联储主席Williams和里士满联储主席Hammack为代表的鸽派阵营认为，劳动力市场仍具韧性，更担心通胀问题。

另一边，包括明尼阿波利斯联储主席Kashkari、旧金山联储主席Daly以及理事沃勒和鲍曼在内的鹰派阵营则更关注经济活动的下行风险和劳动力市场的放缓迹象，认为有理由在短期内降息。分歧的核心在于对当前经济形势的不同判断。

美银分析师表示，尽管美联储内部分歧严重，但市场仍应将焦点牢牢锁定在主席鲍威尔身上。鲍威尔的政策信号权重远超其他同僚，而杰克逊霍尔央行年会历来是他释放重大政策转向信号的首选平台。如果美联储的政策中心确实已从聚焦通胀转向更侧重就业，那么这次会议将是其向市场宣告这一变化的最可能时机。

公开信息显示，今年的杰克逊霍尔央行年会将于8月21日-23日召开。

中国具身智能机器人产业大会将召开

此次大会覆盖具身智能机器人产业生态，从机器人原材料及零部件供应商、系统集成商、仿真及测试到整机制造，聚焦具身智能、汽车科技等前沿领域，覆盖核心部件到终端应用。

2025世界人形机器人运动会将于今年8月15日至17日在国家体育场(鸟巢)和国家速滑馆(冰丝带)举办

本次运动会吸引了世界各地队伍踊跃报名。目前，葡萄牙、日本、阿联酋的参赛队伍已相继入驻人形机器人足球实训基地，开启赛前备战。

企业财报贵州茅台

贵州茅台8月4日公告，自本次回购方案披露起，截至2025年7月底，公司已累计回购股份345.17万股，占总股本的0.2748%，购买的最高价为1639.99元/股，最低价为1408.29元/股，已支付的总金额为约53.01亿元(不含交易费用)。回购股份将用于减少注册资本。

腾讯控股

上月，腾讯控股股价一度创近4年来新高，市值重新回到5万亿港元。这一表现的背后源于资本的集体看好：一方面是其二季度蝉联国内公募基金头号重仓股，1039只基金持仓市值达591.56亿元；另一方面是海外资本对该股大举加仓。分析认为，某种程度上，腾讯控股稳健的基本面为市场资金注入底气，游戏业务持续贡献利润，国际市场收入连创新高；AI布局更在稳步前行，在广告、微信、游戏等领域加速落地。机构认为AI正重构公司生态护城河，更有机构给出710港元目标价位。

京东

摩根士丹利在近日的研报中，维持京东“Equal - weight（等权重）”评级，将目标价从39美元下调至28美元。该行认为京东在2025年第二季度在食品配送业务投资超100亿人民币，导致非GAAP净利润同比下降63%，且未看到该投资对核心电商业务产生交叉销售或其他协同效应。预计2025年全年总收入同比增长12%，非GAAP净利润275亿人民币，同比下降43%。随着竞争对手在食品配送和即时零售业务加大投入，京东面临是否跟进的困境。

工业富联

北美云厂商业绩迎来爆发式增长，微软、Meta等多家大厂近日发布的财报数据均远超市场预期，并一致上调了在算力等基础设施领域的资本开支。

民生证券日前发布研报表示，工业富联作为全球AI服务器OEM核心厂商，在AI服务器市场份额达到四成左右，主要客户涵盖微软、亚马逊、谷歌等核心CSP厂商，有望充分受益AI服务器放量。研报还表示，前期市场担忧GB200出货延后，而目前GB200良率问题已经解决，机柜服务器进入大规模出货阶段，工业富联作为英伟达GB200机柜最重要的供应商之一，在2024年第四季度已经率先完成GB200机柜的量产交付，预计今年GB200将给公司带来较大业绩增量。

工业富联日前发布的今年上半年业绩预告远超市场预期。尤其是在第二季度，公司AI和云计算业务均实现高速增长，云计算业务营业收入较去年同期增长超50%，AI服务器收入同比增长超60%，云服务商服务器收入同比增长超150%。不少机构表示，随着算力需求持续提升，以及公司全球产业链优势进一步凸显，工业富联盈利能力也必将迈上新的台阶，进一步巩固其龙头地位。

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